Thanh khoản mỗi phiên 1 tỷ USD, vì sao chứng khoán vẫn đi ngang?

Dòng tiền dồi dào, thị trường vẫn đi ngang

Trong thời gian gần đây, dòng tiền vào thị trường chứng khoán Việt Nam tăng vững mạnh, đạt mức trung bình 1 tỷ USD/phiên, cao hơn rất nhiều so với giai đoạn trước. Mặc dù có nhiều tin tức tích cực như nền kinh tế tiếp tục tăng trưởng và triển vọng nâng hạng, thị trường chứng khoán vẫn chưa ghi nhận được mức tăng trưởng mạnh như mong đợi của nhà đầu tư.

Ông Ngô Thế Hiển, Phó Giám đốc Trung tâm Phân tích, Công ty cổ phần Chứng khoán Sài Gòn – Hà Nội (SHS) nhận định, dù thanh khoản thị trường đã cải thiện trong vài tháng qua, tổng giá trị giao dịch 5 tháng đầu năm 2025 vẫn giảm 14% so với cùng kỳ năm 2024.

Tháng 4 vừa qua chứng kiến thanh khoản tăng mạnh, một phần do thị trường chung điều chỉnh mạnh bởi tác động của thuế quan. Sau nhịp giảm sâu, nhiều cổ phiếu đã trở về mức thấp, cùng với những diễn biến đàm phán tích cực, đã thu hút dòng tiền quay trở lại. Điều này giúp VN-Index hồi phục về ngưỡng trước sự kiện thuế quan, thậm chí VN30 còn vượt xa giai đoạn đầu tháng 4/2025.

Ông Phạm Lê Duy Nhân - Giám đốc Quản lý Danh mục dầu tư, Công ty Quản lý Quỹ Vietcombank (VCBF) cho rằng, thanh khoản thị trường dù đã cải thiện nhưng vẫn chưa đủ để tạo ra một cú bứt phá mạnh mẽ. Mức thanh khoản gần 1 tỷ USD/ngày hiện tại tương đương giai đoạn tháng 4 - 6/2024, thời điểm VN-Index cũng dao động quanh mốc 1.300 điểm.

Theo ông Nhân, thanh khoản thị trường phụ thuộc chủ yếu vào hai yếu tố: chi phí cơ hội (lãi suất) và niềm tin. Hiện tại, lãi suất đang ở mức thấp, nhưng niềm tin thị trường vẫn cần thời gian để củng cố. Đặc biệt, những bất định vĩ mô lớn vẫn hiện hữu và thông tin nhiễu loạn hàng ngày đang gây khó khăn cho quyết định đầu tư của nhà đầu tư. Các cuộc đàm phán thuế quan vẫn chưa có kết quả chính thức, dù đã có nhiều tiến triển tích cực.

Ông Ngô Thế Hiển nhấn mạnh rằng một số yếu tố vĩ mô đang khiến nhà đầu tư chưa đủ tự tin, và dòng tiền cũng chưa đủ mạnh để thị trường bứt phá. Mặc dù VN-Index đã quay lại ngưỡng trước thông tin thuế quan, tác động thực sự của thuế quan vẫn chưa rõ ràng do các quốc gia, bao gồm Việt Nam, vẫn đang tích cực đàm phán.

Báo cáo mới nhất của S&P cho thấy chỉ số PMI sản xuất toàn cầu trong tháng 5 đã suy giảm liên tiếp hai tháng, đặc biệt tại các quốc gia chịu thuế cao như Mexico và Canada. Ngay cả PMI sản xuất tại Mỹ và Trung Quốc cũng đều sụt giảm. Bối cảnh vĩ mô toàn cầu kém tích cực này có thể tác động không nhỏ đến nền kinh tế Việt Nam do độ mở cao.

Ngoài ra, tỷ giá cũng có những biến động bất lợi trong giai đoạn vừa qua. Tính từ đầu năm đến nay, đồng Việt Nam đã mất giá khoảng hơn 2% so với USD, mặc dù vẫn thấp hơn mức mất giá 5% của năm 2024, nhưng đây cũng là một yếu tố tác động đến dòng tiền.

Thị trường đi ngang, đầu tư ngắn hạn rủi ro cao

Trong ngắn hạn, ông Hiển dự báo, thị trường nhiều khả năng sẽ tiếp tục tích lũy quanh vùng hiện tại. Có thể sẽ có những nhịp điều chỉnh, nhưng khả năng xảy ra điều chỉnh sâu khoảng 20% như sự kiện thuế quan tháng 4 là khó xảy ra. Thay vào đó, thị trường sẽ có các nhịp điều chỉnh ngắn và nhẹ hơn. Dự kiến thị trường sẽ tích lũy ở vùng giá hiện tại để chờ đợi thêm các yếu tố mới cũng như kết quả đàm phán thuế giữa Việt Nam và Mỹ.

Về dài hạn, SHS nhận định năm 2025 sẽ có nhiều bất định, và điểm quan trọng đối với nhà đầu tư là chọn đúng thời điểm để tham gia thị trường. Các chuyên gia SHS đã dự báo những biến động mạnh trong quý I, và điều này đã xảy ra vào tháng 4/2025. Tuy nhiên, nếu không có các yếu tố bất ngờ, thị trường được kỳ vọng sẽ ổn định hơn và tăng trưởng khoảng 10% - 15% so với năm 2024 trong giai đoạn cuối năm.

Theo ông Phạm Lê Duy Nhân, thị trường chứng khoán đã phục hồi đáng kể từ đáy khi rủi ro thuế quan tạm lắng, dù rủi ro này vẫn hiện hữu. Lợi nhuận doanh nghiệp sẽ chịu áp lực từ rủi ro thuế quan và tâm lý tiêu dùng, đầu tư toàn cầu suy yếu. Mức độ tác động sẽ phụ thuộc vào kết quả đàm phán thương mại Việt Nam - Mỹ và khác nhau giữa các công ty.

Một điểm tích cực được ông Nhân đề cập là định giá thị trường hiện không đắt so với lịch sử và các công ty niêm yết Việt Nam nhìn chung vẫn duy trì sức khỏe tài chính lành mạnh.

"Chúng tôi kỳ vọng vào những cải cách thể chế và cam kết hỗ trợ tăng trưởng của chính phủ sẽ tạo động lực tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp. Do đó, nếu Việt Nam đạt được mức thuế đủ để duy trì lợi thế xuất khẩu vào thị trường Mỹ, chúng tôi tin rằng thị trường chứng khoán sẽ có rất nhiều cơ hội tăng trưởng vượt bậc trong thời gian tới," ông Nhân chia sẻ.

Trong bối cảnh môi trường đầu tư cổ phiếu tại Việt Nam nói riêng và toàn cầu nói chung những năm gần đây đã chứng kiến nhiều biến động lớn và đầy thách thức, ông Phạm Lê Duy Nhân khuyến nghị đầu tư ngắn hạn trở nên rất khó khăn. Việc tập trung vào một số ít cổ phiếu tiềm ẩn rủi ro mất vốn lớn, cũng như nguy cơ bán cắt lỗ ngay đáy trong những thời điểm hoảng loạn.