VCBS: VN-Index có thể vượt ngưỡng 1.800, cổ phiếu vốn hóa lớn ‘lên ngôi’

Theo báo cáo triển vọng các tháng cuối năm của Chứng khoán Vietcombank (VCBS), sau khi chinh phục đỉnh 1.688 điểm vào ngày 26/8, VN-Index đang vận động tiệm cận vùng cao nhất lịch sử. Với EPS toàn thị trường dự báo tăng 18%, chỉ số được cho là có thể đạt 1.672 tại kịch bản cơ sở và 1.838 điểm tại kịch bản tích cực, tương đương mức P/E 14,9x và 16,4x. Khả quan hơn, nếu EPS tăng 19%, VN-Index có thể kết năm ở mức 1.854 điểm.

Sau thời điểm tăng mạnh mẽ, VCBS cho rằng, định giá thị chứng khoán hiện tại vẫn ở vùng hấp dẫn. P/E thị trường đang dao động quanh ngưỡng 14,9x, thấp hơn mức trung bình khu vực 15,5x và gần bằng trung bình 5 năm 14,4x. P/B ở mức 2,0x – vùng hỗ trợ vững chắc trong lịch sử. Mặt bằng lãi suất thấp, tín dụng được nới mạnh, cùng với thanh khoản dồi dào đang tiếp tục củng cố triển vọng tăng giá cổ phiếu.

Mặt khác, triển vọng tích cực của thị trường còn được củng cố bởi nhiều yếu tố vĩ mô. Trong nước, Chính phủ đặt mục tiêu tăng trưởng GDP 8,3–8,5% và thúc đẩy giải ngân đầu tư công, khi 7 tháng đầu năm đã giải ngân hơn 388.000 tỷ đồng, tương đương gần 40% kế hoạch.

Chính sách tài khóa nới lỏng và chiến lược nâng đỡ khu vực kinh tế tư nhân theo Nghị quyết 68-NQ/TW là cú hích quan trọng. Ngoài nước, Fed dự kiến cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong tháng 9, ECB hướng tới đưa lãi suất về dưới 2%, giúp duy trì dòng vốn toàn cầu thuận lợi hơn cho thị trường mới nổi.

Một yếu tố quan trọng khác là kỳ vọng nâng hạng thị trường. Theo VCBS, Việt Nam đã hoàn thành hầu hết tiêu chí của FTSE Russell và có thể tổ chức này được nâng hạng trong kỳ đánh giá tháng 9. Đây sẽ là cú hích lớn thu hút thêm dòng vốn ngoại, đồng thời nâng vị thế của thị trường chứng khoán Việt Nam trên bản đồ đầu tư toàn cầu.

Tuy nhiên, VCBS cũng lưu ý rằng, trong quá trình đi lên, thị trường chắc chắn không tránh khỏi biến động mạnh, thậm chí có rủi ro đảo chiều, đặc biệt là khi áp lực lạm phát trở lại, buộc chính sách tiền tệ phải thay đổi.

Nên ưu tiên cổ phiếu vốn hóa lớn của các ngành trụ cột

Cũng theo báo cáo của VCBS, sự tăng trưởng của thị trường quý IV sẽ tập trung vào những nhóm ngành then chốt, gắn liền với nội lực của nền kinh tế và các chính sách hỗ trợ.

Trong đó, nhóm ngân hàng được kỳ vọng bứt tốc với tín dụng tăng 18–20%, NIM hồi phục từ quý II và tỷ lệ nợ xấu giảm liên tục trong bốn quý. Theo VCBS, nhóm ngân hàng quốc doanh sẽ hưởng lợi khi hoàn tất xử lý nợ xấu, trong khi nhóm tư nhân năng động như MBB, TCB, VPB tận dụng lợi thế CASA cao, IPO công ty con và tái cơ cấu danh mục.

Đáng chú ý, ngành chứng khoán bước vào giai đoạn tăng trưởng nóng. Giá trị giao dịch bình quân có thể đạt 38.000–40.000 tỷ đồng/phiên, doanh thu môi giới dự kiến tăng 90–100% nhờ thị phần cải thiện và dư nợ margin bùng nổ. Thị trường IPO sôi động hơn với các thương vụ lớn từ TCBS, VPBankS cùng kế hoạch tăng vốn từ SSI, HSC, MBS, ACBS.

Ở mảng bất động sản, nguồn cung cải thiện khi pháp lý được tháo gỡ nhờ Nghị quyết 171 và Nghị định 76. Các chủ đầu tư lớn như Vingroup dự kiến ra mắt đại dự án nửa cuối năm, trong khi khu vực phía Nam nổi lên là điểm sáng nhờ mặt bằng giá hợp lý và nhu cầu an cư cao.

Ngoài ra, ngành tiêu dùng – thực phẩm tiếp tục hưởng lợi từ thu nhập khả dụng tăng và chính sách giảm 2% VAT đến 2026. Giá heo hơi neo cao giúp biên lợi nhuận của các doanh nghiệp chăn nuôi cải thiện. Đầu tư công bước vào giai đoạn nước rút cuối chu kỳ, hỗ trợ các doanh nghiệp xây dựng hạ tầng. Ngành điện hưởng lợi từ Quy hoạch Điện VIII điều chỉnh, còn dầu khí giữ triển vọng nhờ giá dầu duy trì trên 65 USD/thùng và nhu cầu LNG tăng.

Theo đó, VCBS khuyến nghị nhà đầu tư ưu tiên cổ phiếu vốn hóa lớn thuộc các ngành trụ cột.

Tại nhóm ngân hàng, các mã chứng khoán được đánh giá cao gồm MBB, CTG, BID, TCB, và VIB.

Tại nhóm chứng khoán, SSI, HCM và VCI là 3 mã được VCBS gọi tên. Theo đơn vị này, đây là 3 doanh nghiệp được hưởng lợi trực tiếp từ thanh khoản bùng nổ, thị phần môi giới cải thiện và kế hoạch tăng vốn mạnh tay.

Tại nhóm bất động sản, cổ phiếu HDG được kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận gấp đôi nhờ dự án Charm Villa, trong khi AGG có triển vọng cải thiện khi pháp lý các dự án gối đầu được tháo gỡ.

Ngoài ba nhóm ngành trọng điểm, VCBS cũng nhấn mạnh những cơ hội ở lĩnh vực tiêu dùng – thực phẩm, năng lượng và dầu khí. Trong đó, lợi nhuận của MWG được dự báo tăng trưởng nhờ sự phục hồi của chuỗi Bách Hóa Xanh và mảng ICT;,MSN kỳ vọng cải thiện nhờ tái cấu trúc WinCommerce, DBC được hưởng lợi lớn từ việc mở rộng đàn heo và thương mại hóa vắc-xin ASF2.

Ở nhóm năng lượng và dầu khí, REE được dự báo tăng trưởng nhờ mảng bất động sản và năng lượng, GEG hưởng lợi từ điện gió, trong khi PVS và PVD được hưởng lợi từ hoạt động thượng nguồn và giá thuê giàn khoan cải thiện. Với ngành phân bón, DCM có thể tăng trưởng mạnh nhờ giá urê thế giới phục hồi.