Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay 24/11: VCB, MSN và FRT

VCB: SSI khuyến nghị khả quan

Công ty chứng khoán SSI hạ giá mục tiêu 1 năm xuống mức 104.000 đồng/cổ phiếu (từ 105.900 đồng/cổ phiếu theo báo cáo trước đó) đối với cổ phiếu Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (HoSE: VCB) do SSI điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2023 và 2024 lần lượt là -8% và -5% xuống 40,7 nghìn tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ) và 46,5 nghìn tỷ đồng (tăng 14% so với cùng kỳ).

SSI điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận do tình hình cầu tín dụng yếu trong 9 tháng đầu năm (tăng trưởng tín dung của VCB chỉ đạt 3,8% so với đầu năm). Tuy nhiên, SSI vẫn duy trì quan điểm lạc quan về dài hạn và duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu VCB.

SSI vẫn ưa thích VCB do ngân hàng có hoạt động cho vay khá thận trọng cũng như hệ thống quản trị rủi ro chặt chẽ. Tuy nhiên, điều này có vẻ không đem lại kết quả khả quan về lợi nhuận cho VCB trong quý III/2023, do thanh khoản quá dồi dào (tăng trưởng tiền gửi vượt xa tốc độ tăng trưởng tín dụng ở mức +7,5% so với +3,8% so với đầu năm) dẫn đến khả năng sinh lời thấp hơn. NIM đã thu hẹp, chỉ đạt 2,96% (giảm 24 điểm cơ bản so với quý trước).

Theo đó, thu nhập lãi ròng giảm 10% so với quý trước hay giảm 8% so với cùng kỳ, và LNTT đạt 9 nghìn tỷ đồng (giảm 2,4% so với quý trước và tăng 20% so với cùng kỳ). Về dài hạn, SSI vẫn tin rằng quan điểm thận trọng về cho vay sẽ giúp ngân hàng duy trì được một bảng cân đối tốt với chất lượng tài sản bền vững.

MSN: Vietcap khuyến nghị mua

Công ty Cổ phần chứng khoán Vietcap điều chỉnh giảm 14% giá mục tiêu nhưng nâng khuyến nghị từ khả quan lên mua cho Công ty Cổ phần Tập đoàn MASAN (HoSE: MSN) do giá cổ phiếu đã giảm khoảng 18% trong 3 tháng qua. Vietcap duy trì quan điểm lạc quan về triển vọng của mảng tiêu dùng hàng đầu với phạm vi hoạt động rộng khắp của MSN. Vietcap tin rằng MSN sẽ hưởng lợi từ tăng trưởng tiêu dùng tại Việt Nam trong dài hạn.

Trong năm giai đoạn 2023-2026, Vietcap dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) lợi nhuận từ HĐKD (EBIT) của MSN là 23% - đóng góp bởi: CAGR EBIT 17% của mảng bán lẻ tiêu dùng (cụ thể là tổng EBIT của MCH, WCM, PL và MML) và CAGR EBIT 20% của MHT khi nền kinh tế toàn cầu dần phục hồi.

Vietcap điều chỉnh giảm giá mục tiêu do: áp dụng mức chiết khấu tập đoàn 10% cho định giá của MSN, bên cạnh việc Vietcap cắt giảm 2% và 8% định giá đối với MCH và WCM do Vietcap điều chỉnh giảm dự báo đối với kế hoạch mở rộng cửa hàng của WCM và tăng trưởng của MCH trong ngắn hạn. Những tác động tiêu cực này được bù đắp một phần nhờ tác động tích cực của việc cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2024.

FRT: ACBS khuyến nghị trung lập

Công ty Cổ phần Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (HoSE: FRT) ghi nhận mức lỗ sau thuế trong quý III/2023 giảm đáng kể so với quý II/2023 nhờ biên lợi nhuận gộp của chuỗi FPTShop cải thiện, tốt hơn dự phóng của Công ty TNHH chứng khoán ACB (ACBS). ACBS kỳ vọng công ty có thể có lãi trở lại vào năm 2024, nhờ chuỗi FPTShop có lãi trở lại và Long Châu tiếp tục tăng trưởng tích cực. ACBS cũng khuyến nghị trung lập cho FRT và chuyển giá mục tiêu sang năm 2024 ở mức 109.045 đồng/cổ phiếu. 

FRT công bố doanh thu thuần 8.236 tỷ đồng (tăng 6,8% so với cùng kỳ) và lỗ sau thuế 13 tỷ đồng trong quý III/2023 do kết quả kinh doanh ảm đạm của chuỗi FPTShop. Tuy nhiên, mức lỗ này đã giảm đáng kể so với quý II/2023 (-213 tỷ đồng). Lũy kế 9 tháng năm 2023, doanh thu thuần đạt 23.160 tỷ đồng (tăng 6,7% so với cùng kỳ) và LNST là -226 tỷ đồng.

Chuỗi FPT Shop, đóng góp khoảng 53% doanh thu FRT trong 9 tháng năm 2023, ghi nhận doanh thu giảm 19,8% so với cùng kỳ và LNST -387 tỷ đồng do sức mua của người tiêu dùng yếu và chiến lược cạnh tranh về giá giữa các nhà bán lẻ sản phẩm CNTT.

Chuỗi nhà thuốc Long Châu có tỷ trọng đóng góp tăng lên chiếm gần một nửa doanh thu của FRT, tiếp tục đạt mức tăng trưởng ấn tượng với doanh thu tăng 68,9% so với cùng kỳ và LNST tăng 374% so với cùng kỳ trong 9 tháng năm 2023, nhờ mở rộng mạng lưới cửa hàng mạnh mẽ.

Biên lợi nhuận gộp của công ty tăng nhẹ lên 15,7% trong 9 tháng năm 2023 (9 tháng năm 2022: 15,5%) trong khi tỷ lệ chi phí BH&QLDN trên doanh thu thuần tăng vọt lên 15,8% trong 9 tháng năm 2023 (9 tháng năm 2022: 13,7%). Chi phí tài chính ròng tăng lên 181 tỷ đồng từ 39 tỷ đồng trong 9 tháng năm 2022, tạo thêm áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận.

Hàng tồn kho tăng lần lượt 12,4% và 20% so với cuối năm 2022 và 6 tháng năm 2023, đạt mức 7.290 tỷ đồng, trong đó, chuỗi FPTShop chiếm 54%. Tỷ lệ nợ ròng trên vốn chủ sở hữu vẫn ở mức cao, tăng từ 172% vào cuối năm 2022 lên 294% vào cuối tháng 9/2023.

Cho năm 2024, ACBS dự phóng FRT có lãi trở lại với LNST là 351 tỷ đồng và doanh thu thuần là 37.443 tỷ đồng (tăng16,4% so với cùng kỳ). Kết hợp phương pháp DCF và EV/Doanh thu, giá mục tiêu của ACBS cho FRT là 109.045đồng/cổ phiếu, tương đương tổng tỷ suất sinh lợi là 7,4% vào cuối năm 2024.