Mirae Asset: 'VN-Index sẽ chinh phục mốc 1.550 điểm trong quý III'

Báo cáo chiến lược tháng 7 của Công ty Cổ phần Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam chỉ ra rằng, việc “kịch bản xấu nhất” về thuế đối ứng không xảy ra đã giúp thị trường chứng khoán khởi sắc trong tháng 6. Theo đó, VN-Index đã vượt vùng cản tâm lý 1.400 điểm, mở ra cơ hội tái lập đỉnh cũ.

Bước vào tháng 7 với tâm thế tích cực hơn, nhất là sau khi những lo ngại lớn nhất về căng thẳng thương mại tạm thời được xoa dịu nhưng triển vọng thị trường vẫn gắn liền với nhiều biến số, đặc biệt là tiến trình đàm phán giữa Hoa Kỳ và Việt Nam về thuế đối ứng.

Theo nhận định của nhóm phân tích, mặc dù một số nội dung trong thỏa thuận thương mại giữa Hoa Kỳ và Việt Nam đã được phác thảo, nhiều chi tiết quan trọng vẫn cần tiếp tục thương lượng và làm rõ trong thời gian tới. Mức thuế 20% mà phía Hoa Kỳ đề xuất – gấp đôi so với mức nền 10% trước đó – vẫn chưa được cụ thể hóa cho từng mặt hàng, cũng như chưa rõ cơ chế xác định hàng hóa có yếu tố chuyển tải

Mặt khác, việc Mỹ gia hạn thời điểm chính thức áp dụng thuế đối ứng từ ngày 9/7 sang 1/8 cho thấy dư địa đàm phán vẫn còn và quá trình này dự kiến có thể kéo dài thêm một đến hai tháng nữa.

Lợi nhuận của các DNNY sẽ được cải thiện trên diện rộng

Về triển vọng kết quả kinh doanh quý II/2025, nhóm phân tích đánh giá, với việc Việt Nam ghi nhận tốc độ tăng trưởng GDP trong quý II đạt 7,96% so với cùng kỳ bên cạnh tăng trưởng tín dụng đạt 9,9% kể từ đầu năm, lợi nhuận chung sẽ tiếp tục được cải thiện trên diện rộng, đặc biệt là nhóm ngân hàng.

Cụ thể, nhóm này sẽ tiếp tục dẫn dắt thị trường trong quý II và III nhờ tốc độ tăng trưởng tín dụng duy trì cao và lãi suất ở vùng thấp. Biên lợi nhuận cải thiện cùng chi phí vốn giảm giúp lợi nhuận ngành duy trì mức tăng tích cực.

Đối với nhóm xuất khẩu, quý II chứng kiến hiện tượng “front-loading” – tức đẩy mạnh xuất khẩu trước khi mức thuế đối ứng mới (tăng từ 10% lên 20%) có hiệu lực. Điều này giúp các doanh nghiệp có tỷ trọng doanh thu xuất khẩu cao ghi nhận kết quả tích cực trong ngắn hạn. Tuy nhiên, nhóm phân tích cũng cảnh báo rằng đà tăng này có thể chững lại trong quý III khi doanh nghiệp điều chỉnh kế hoạch sản xuất, tiêu thụ và tìm cách tối ưu lại chuỗi cung ứng.

Với nhóm chứng khoán, mặt bằng thanh khoản toàn thị trường cải thiện đáng kể trong quý II, trong khi dư nợ cho vay ký quỹ vẫn cao. Thêm vào đó, kỳ vọng nâng hạng thị trường theo tiêu chuẩn của FTSE cũng tạo hiệu ứng tâm lý tích cực cho nhóm cổ phiếu đầu ngành.

Định giá VN-Index thấp nhất trung bình 10 năm

Đối với thị trường chứng khoán, tại thời điểm cuối tháng 6/2025, VN-Index giao dịch ở mức P/E 13,7 lần và P/B 1,6 lần – thấp hơn mức trung bình 10 năm và vẫn dưới ngưỡng +1 độ lệch chuẩn. Mirae Asset Việt Nam cho rằng mức định giá hiện tại vẫn đủ hấp dẫn trong bối cảnh lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục cải thiện và rủi ro vĩ mô không quá lớn.

Dòng tiền từ khối ngoại cũng cho thấy tín hiệu tích cực. Sau nhiều tháng bán ròng, nhà đầu tư nước ngoài đã quay lại mua ròng trở lại trong tháng 6. Khối tự doanh của các công ty chứng khoán cũng giải ngân mạnh, chủ yếu vào các cổ phiếu ngân hàng và công nghệ – những lĩnh vực được kỳ vọng sẽ tiếp tục hưởng lợi trong nửa cuối năm.

Cũng theo Mirae Asset Việt Nam, ngoài yếu tố lợi nhuận và thanh khoản, thị trường đang được hỗ trợ vững chắc bởi nền tảng kinh tế vĩ mô và định hướng điều hành rõ ràng từ Chính phủ. Mục tiêu tăng trưởng GDP 8% trong năm 2025 đang được thúc đẩy qua nhiều mũi nhọn: tín dụng tăng, đầu tư công mở rộng, cải cách thể chế và chính sách hỗ trợ doanh nghiệp.

Tính đến hết nửa đầu năm, GDP đã tăng 7,52% – vượt kỳ vọng – trong khi lạm phát được giữ ở mức 3,25% và tỷ giá USD/VND chỉ biến động nhẹ (+3,2%), cho thấy sự ổn định tương đối của môi trường kinh tế vĩ mô.

Tổng hợp các yếu tố kể trên, nhóm chuyên gia dự báo thị trường sẽ tiếp tục xu hướng tăng trong phần còn lại của quý III. Dù vẫn sẽ có các phiên điều chỉnh kỹ thuật, VN-Index đang có nhiều cơ sở để hướng tới vùng đỉnh lịch sử 1.550 điểm – mức cao nhất từng được thiết lập vào năm 2021.