SSI: TTCK tháng 4 không quá lạc quan, VN-Index chưa có bứt phá mạnh trong ngắn hạn

Thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 3 đón nhận nhiều thông tin tích cực như thị trường chứng khoán toàn cầu, tiêu biểu Mỹ đi lên khi FED duy trì mức tăng lãi suất 0,25% trong cuộc họp chính sách tháng 3; Nghị định 08/2023/NĐ-CP được Chính phủ ban hành ngày 5/3 tạo khung pháp lý giảm áp lực thanh khoản trước mắt cho thị trường trái phiếu doanh nghiệp; Ngân hàng Nhà nước (NHNN) liên tiếp 2 lần hạ các mức lãi suất điều hành trong tháng 3.

Đóng cửa phiên 31/3, chỉ số VNIndex đạt 1.064,6 điểm, tăng gần 40 điểm (tăng 3,9%) so với cuối tháng 2. Tính chung cả quý I, chỉ số VNIndex đã đi lên 5,7% so với thời điểm cuối năm 2022.

Dòng tiền có sự lan tỏa tốt với sự đi lên ở nhiều nhóm ngành. Đóng góp chính đến từ hai nhóm trụ cột là tài chính và bất động sản, ngược lại, nhóm thực phẩm đồ uống, bán lẻ lại đi xuống .

Giá trị giao dịch qua kênh khớp lệnh trên Sở Giao dịch Chứng khoán TP. HCM (HoSE) đạt 7,9 nghìn tỷ đồng trong tháng, giảm 9% so với tháng trước. Khối ngoại đẩy mạnh mua vào, ghi nhận mua ròng trở lại gần 2,8 nghìn tỷ đồng và nâng giá trị mua ròng từ đầu năm lên mức 5,9 nghìn tỷ đồng. Tỷ trọng giao dịch khối ngoại trong tháng tăng lên 13%, chỉ thấp hơn mức 14% vào tháng 11/2022 đến nay.

Theo Công ty Chứng khoán SSI, thị trường chứng khoán Việt Nam đang cho thấy nền tảng khá vững khi vượt qua biến động trong tháng 2, tăng lại 3,9% trong tháng 3 và kết thúc quý I/2023 với tăng trưởng 5,7% trên chỉ số VN-Index.

Diễn biến tích cực này được dẫn dắt chính bởi các biện pháp nhằm tháo gỡ khó khăn cho nền kinh tế và thị trường tài chính được đồng loạt đưa ra và những thông tin tích cực từ dòng tiền của nhà đầu tư nước ngoài (quỹ ETF Fubon Việt Nam được chấp thuận nâng hạn mức lần 5 từ Ủy ban Quản lý và Giám sát Tài chính Đài Loan với mức tối đa huy động thêm khoảng hơn 2.900 tỷ đồng, và quỹ đã thực hiện mua ròng 1.528 tỷ đồng trong tháng 3).

Theo SSI, việc lãi suất đạt đỉnh thường có tác động tích cực đối với thị trường chứng khoán. Nhìn lại chu kỳ trước, đỉnh lãi suất rơi vào năm 2011. Sau khi NHNN quy định trần lãi suất huy động VND của các tổ chức tín dụng là 14% vào tháng 3/2011, kể từ tháng 9/2011 đến tháng 6/2013, NHNN đã 8 lần điều chỉnh giảm trần lãi suất huy động tiền gửi VND, kéo lãi suất huy động VND có kỳ hạn từ 1 đến dưới 12 tháng giảm từ 14%/năm xuống còn 7%/năm.

Thị trường chứng khoán trong giai đoạn này cũng có một nhịp hồi phục mạnh vào tháng 8 và tháng 9/2011. Tuy nhiên, sau đó chỉ số thị trường vẫn giảm và hình thành đáy cứng vào đầu 2012.

Tương tự với số liệu vĩ mô quý I, SSI cho rằng mùa kết quả kinh doanh quý I đã bắt đầu với những thách thức. Lợi nhuận một số ngân hàng đã bắt đầu phản ánh những khó khăn hiện tại trên thị trường bất động sản. Quý I/2022 cũng là nền cơ sở so sánh cao cho nhiều ngành như ngành bán lẻ, thép, phân bón, hóa chất… do vậy các ngành này khó có khả năng có tăng trưởng trong quý I năm nay.

Theo quan điểm của SSI, cầu tiêu dùng yếu có thể vẫn còn tiếp tục trong quý tới. Với kết quả kinh doanh quý I đã phản ánh sớm các thách thức vĩ mô, các công ty trong danh mục theo dõi của SSI ước tính tăng trưởng lợi nhuận khá khiêm tốn ở mức 5.8% trong năm 2023.

Ở mức tăng trưởng này, P/E 2023 của thị trường ở mức 10,5 lần là mức khá hấp dẫn. Tuy nhiên lợi nhuận của một số doanh nghiệp niêm yết có thể vẫn chưa thoát khỏi xu hướng giảm so với cùng kỳ (quý IV/2022 lợi nhuận toàn thị trường giảm 31%). Đây sẽ là yếu tố khiến VN-Index chưa có những bứt phá mạnh ngay trong ngắn hạn, theo SSI.

Về dòng tiền, dòng vốn nước ngoài vốn là động lực chính cho đợt tăng của thị trường chứng khoán từ tháng 11 đến nay đang cho thấy dấu hiệu chậm lại. Nhìn chung, SSI đánh giá thị trường không quá lạc quan cho tháng 4 nhưng cũng không quá tiêu cực. Tuy nhiên, thách thức với thị trường trong ngắn hạn lại tiếp tục hình thành cơ hội tốt cho các nhà đầu tư dài hạn.

Các biện pháp hỗ trợ tháo gỡ khó khăn tiếp theo cho nền kinh tế tiếp theo của Chính phủ vẫn sẽ là động lực giúp thị trường diễn biến tích cực hơn kỳ vọng. Tháng 4 đã bắt đầu với đề xuất của Bộ Tài chính giảm thuế VAT từ 10% xuống còn 8%. Với thông điệp quyết liệt từ NHNN, lãi suất cho vay trên thực tế đã có những bước giảm khá đáng kể ngay trong tháng 3 với mức giảm 2-2,5% cho một số khách hàng đi vay mua nhà.

Tuy nhiên mặt bằng lãi suất hiện vẫn còn ở mức cao. Tốc độ gia tăng lạm phát, diễn biến lãi suất trong nước trước kỳ họp đầu tháng 5 của Fed, khả năng hấp thụ tín dụng của nền kinh tế và dòng tiền của nhà đầu tư nước ngoài sẽ là những yếu tố cần quan sát trong các tháng tới của quý II, theo SSI.

Về mặt kỹ thuật, chỉ số VN-Index đã chinh phục thành công các ngưỡng kỹ thuật quan trọng như MA 20 và MA 50 ngay trước khi tiệm cận vùng kháng cự 1.080 – 1.090 điểm trong những phiên đầu tháng 4/2023. Mặc dù vậy, chỉ số vẫn chưa thoát khỏi xu hướng đi ngang kể từ đầu năm 2023. Xu hướng tăng mới của chỉ số VN-Index sẽ chỉ được xác nhận nếu chỉ số vượt vùng cản 1.100 -1.105 điểm (quanh MA 200 ngày) đi cùng với khối lượng tích cực.