Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay 14/12: VEA, GAS và VRE

VEA: SSI khuyến nghị trung lập

Tổng công ty Máy động lực và máy nông nghiệp Việt Nam (HoSE: VEA) ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận gộp lần lượt là 884 tỷ đồng (giảm 28% so với cùng kỳ) và 136 tỷ đồng (giảm 14% so với cùng kỳ) do nhu cầu về xe thương mại và xe nông nghiệp vẫn yếu. Thu nhập từ liên doanh đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (giảm 25% so với cùng kỳ, giảm 18% so với quý trước) do phải so với mức nền cao trong năm trước. VEA ghi nhận LNST trong quý III/2023 và 9 tháng năm 2023 lần lượt là 1,5 nghìn tỷ đồng (giảm 20% so với cùng kỳ) và 4,7 nghìn tỷ đồng (giảm 8% so với cùng kỳ), thấp hơn ước tính của Công ty chứng khoán SSI do mức tiêu thụ xe Honda và Toyota yếu hơn.

Triển vọng xe ô tô và xe tải dự kiến sẽ cải thiện. Việc giảm 50% lệ phí trước bạ kết thúc vào ngày 31/12/2023 sẽ hỗ trợ cho sản lượng tiêu thụ trong quý IV tích cực hơn so với quý trước. Tuy nhiên quý IV/2022 có mức nền lợi nhuận cao nên SSI cho rằng VEA có thể ghi nhận mức lợi nhuận quý IV/2023 giảm so với cùng kỳ. SSI ước tính tổng sản lượng tiêu thụ xe ô tô trong năm 2023 sẽ giảm 26% so với cùng kỳ và tổng sản lượng tiêu thụ xe máy Honda sẽ giảm 13% so với cùng kỳ.

SSI điều chỉnh giảm ước tính doanh thu năm 2023 xuống 3,8 nghìn tỷ đồng (giảm 20% so với cùng kỳ) do doanh thu của công ty mẹ yếu hơn dự kiến. SSI cũng điều chỉnh giảm ước tính lợi nhuận từ công ty liên doanh trong bối cảnh lợi nhuận tiếp tục yếu trong quý III/2023, do đó, SSI ước tính LNST năm 2023 đạt 6,9 nghìn tỷ đồng.

Cho năm 2024, SSI ước tính doanh thu thuần và LNST lần lượt đạt 3,8 nghìn tỷ đồng (tăng 1% so với cùng kỳ) và 7 nghìn tỷ đồng (tăng 2% so với cùng kỳ). SSI duy trì ước tính lợi nhuận từ công ty liên doanh tăng 4% so với cùng kỳ với giả định chưa có các chương trình hỗ trợ tiêu dùng nào khác và nhu cầu của toàn thị trường phục hồi chậm.

SSI cũng hạ giá mục tiêu 1 năm xuống 36.500 đồng/cổ phiếu (từ 39.000 đồng/cổ phiếu) dựa trên P/E mục tiêu là 7x. Tuy nhiên, SSI vẫn duy trì khuyến nghị trung lập với tiềm năng tăng giá là 11%. Lợi suất cổ tức của VEA duy trì ở mức 13%; VRE hiện đang giao dịch ở mức P/E 2023 và 2024 là 6,4x, thấp hơn mức trung bình lịch sử 3 năm là 7,3x.

GAS: SSI khuyến nghị trung lập

Trong quý III/2023, LNST của Tổng công ty Khí Việt Nam (HoSE: GAS) đạt 2,4 nghìn tỷ đồng giảm 22,2% so với cùng kỳ và giảm 24,8% so với quý trước, chủ yếu do sản lượng tiêu thụ khí giảm trong bối cảnh nhu cầu yếu hơn và các mỏ có chi phí thấp dần cạn kiệt. LNST 9 tháng năm 2023 giảm 23,1% so với cùng kỳ đạt 9 nghìn tỷ đồng, tương đương 73,4% dự báo năm 2023 của SSI, nhưng vẫn vượt 38% so với kế hoạch thận trọng năm 2023 của công ty.

Sản lượng khí giảm hơn 10% so với cùng kỳ và giảm 25% so với quý trước đạt khoảng 1,6 tỷ m3 trong quý do các nhà máy điện khí giảm công suất hoạt động. Dựa trên số liệu từ Tập đoàn Điện lực Việt Nam, sản lượng điện phát điện của các nhà máy điện khí ước tính giảm 18% so với cùng kỳ và 35% so với quý trước do NT2 tiến hành bảo dưỡng từ đầu tháng 9 đến tháng 10, việc điều kiện thủy văn thuận lợi giúp đẩy sản lượng sản xuất của nhà máy thủy điện tăng đột biến đạt 28,2 tỷ KwH (giảm 10% so với cùng kỳ nhưng tăng 95% so với quý trước - chiếm 38% sản lượng phát điện trong nước trong quý III/2023) và sản lượng sản xuất của nhà máy điện than phục hồi 30% so với mức thấp trong quý III/2022 trong bối cảnh giá than tăng cao.

Mặc dù giá dầu nhiên liệu trung bình đi ngang so với cùng kỳ và cải thiện khoảng 10% so với quý trước, biên lợi nhuận gộp giảm xuống 16,6% trong quý III/2023 từ mức 18,1% trong cả quý III/2022 và quý II/2023 do: tỷ trọng sản lượng từ các mỏ chi phí thấp ở bể Cửu Long và Nam Côn Sơn 1 giảm xuống chỉ chiếm 51% trong 9 tháng năm 2023 so với mức khoảng 59% trong năm 2022 và tỷ trọng sản lượng LPG kinh doanh tăng lên.

SSI điều chỉnh giảm nhẹ ước tính lợi nhuận ròng cho GAS từ 12,3 nghìn tỷ đồng xuống 12 nghìn tỷ đồng (giảm 20,3% so với cùng kỳ), theo đó, ước tính lợi nhuận ròng giảm 11% so với cùng kỳ trong quý IV/2023. SSI dự báo sản lượng khí khô sẽ giảm 4% so với cùng kỳ đạt 7,39 tỷ m3 trong năm 2023, trong khi giá dầu FO giả định giảm 10% so với cùng kỳ cùng với diễn biến của giá dầu thô.

Cho năm 2024, SSI dự báo lợi nhuận ròng sẽ giảm 3,7% so với cùng kỳ đạt 11,6 nghìn tỷ đồng do sản lượng tiêu thụ khí giảm 3%, do bể Cửu Long và Nam Côn Sơn 1 dần cạn kiệt, với sản lượng lượng ước tính giảm khoảng 3,6 tỷ m3 đến 3,2 tỷ m3 trong năm 2024. SSI giả định giá dầu gần như không thay đổi trong năm 2024.

SSI duy trì khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu GAS, nhưng hạ giá mục tiêu 12 tháng xuống 84.000 đồng/cổ phiếu (từ 85.000 đồng) - dựa trên ước tính lợi nhuận năm 2024 và P/E mục tiêu 1 năm là 17x.

VRE: MASVN khuyến nghị mua

Trong quý III/2023, Công ty cổ phần Vincom Retail (HoSE: VRE) thu về gần 2 nghìn tỷ đồng doanh thu từ hoạt động cho thuê (tăng 8% so với cùng kỳ) và 1,3 nghìn tỷ đồng từ hoạt động chuyển nhượng bất động sản (tăng gần 10 lần so với cùng kỳ) sau khi bàn giao 268 căn shophouse tại dựán ở Đông Hà Quảng Trị. Tổng cộng, VRE thu về 3,3 nghìn tỷ đồng doanh thu (tăng 66% so với cùng kỳ) và 1,3 nghìn tỷđồng lợi nhuận sau thuế (tăng 62% so với cùng kỳ). Đây là quý có doanh thu và lợi nhuận sau thuế đạt kỷ lục từ trước tới nay, thể hiện đà hồi phục rõ nét của ngành cho thuê sàn thương mại thời kỳ hậu Covid.

9 tháng năm 2023, doanh thu từ hoạt động cho thuê đạt 5,8 nghìn tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ), hoạt động chuyển nhượng bất động sản đạt 1,5 nghìn tỷ đồng (tăng hơn 6 lần so với cùng kỳ). Lợi nhuận sau thuế 9 tháng năm 2023 đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (tăng 72% so với cùng kỳ), đạt được 70% kế hoạch. Lượng footfall trong quý III đạt 89% so với trước dịch, và kỳ vọng sẽ quay lại mức trước dịch vào năm 2024.

Tỷ lệ lấp đầy tăng nhẹ lên 85,4% trong quý III/2023 và duy trì định hướng tăng tỷ lệ này lên gần 90% vào cuối 2023. Ban lãnh đạo cho biết sẽ tập trung hơn vào mục tiêu tăng tỷ lệ lấp đầy thay vì gia tăng độ phủ của trung tâm thương mại như trước.

VRE dự kiến bàn giao khoảng 100 căn shophouse tại dự án ở Đông Hà Quảng Trị trong quý IV/2023. Tổng diện tích TTTM mở mới trong 2024 dự kiến đạt khoảng 160 nghìn m2, đến từ các dự án VMM Grand Park, VMM Ocean Park 2, và các Vincom Plaza tại Hà Giang, Điện Biên, Đông Hà, Bắc Giang. Các dự án khác đang được triển khai bao gồm Vincom Megamall Phú Yên, Vincom Megamall Cổ Loa. Theo VRE, hiện nay doanh nghiệp đã chuẩn bị quỹ đất để phát triển 2 – 3 TTTM ở TP.HCM và 1 TTTM ở Long An.

Với P/E hiện tại ở mức 13 lần, Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam (MASVN) đánh giá cổ phiếu VRE đang ở mức khá hấp dẫn, tuy nhiên nhà đầu tư vẫn nên thận trọng trước những biến động xấu của thị trường nói riêng cũng như của nền kinh tế nói chung. MASVN cũng khuyến nghị mua với giá mục tiêu 32.000 đồng/cổ phiếu cho VRE.