Vạn Hương Investoco: Nguy cơ phá sản cao vẫn ồ ạt phát hành trái phiếu

Ảnh minh họa.

Ồ ạt phát hành trái phiếu

Công ty cổ phần Đầu tư và Du lịch Vạn Hương (Vạn Hương Investoco) là thành viên của hệ sinh thái Geleximco. Công ty nổi tiếng khi là chủ đầu tư của dự án Đồi Rồng lớn bậc nhất thành phố cảng Hải Phòng. Để có tiền phát triển dự án, Vạn Hương Investoco liên tục phát hành trái phiếu.

Gần đây nhất, vào ngày 26/12/2024, Vạn Hương Investoco đã hoàn tất lô trái phiếu DRGCH2427004. Lô trái phiếu trị giá 725,7 tỷ đồng, lãi suất 10% và đáo hạn vào ngày 27/11/2027.

Thông tin lô trái phiếu DRGCH2427004 mới được Vạn Hương Investoco phát hành (Nguồn: HNX).

Mục đích phát hành trái phiếu, các bên tham gia tư vấn phát hành, tài sản đảm bảo,… không được công bố.

Tuy nhiên, trước thời điểm lô trái phiếu hoàn tất khâu phát hành, vào ngày 17/12/2024, Vạn Hương Investoco đã ký 2 hợp đồng tín dụng có tài sản đảm bảo với Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) – Chi nhánh Đông Đô.

Tài sản đảm bảo của hợp đồng số 02/2024/23484411/ HĐBĐ là “Quyền tài sản hình thành trong tương lai của Công ty cổ phần Đầu tư và Du lịch Vạn Hương với tư cách là chủ đầu tư xây dựng, kinh doanh và khai thác Dự án Khu du lịch quốc tế Đồi Rồng - Phân khu VI-VII tại Khu du lịch Quốc tế Đồi Rồng, phường Vạn Hương, Đồ Sơn, Hải Phòng, Việt Nam theo Quyết định chủ trương đầu tư số 882/QĐ-UBND do UBND Thành phố Hải Phòng cấp ngày 30/3/2021 cho Công ty cổ phần Đầu tư và Du lịch Vạn Hương”.

Tài sản đảm bảo của hợp đồng số 03/2024/23484411/HĐBĐ là “Quyền đòi nợ/Khoản phải thu phát sinh từ 99 hợp đồng mua bán bất động sản thuộc Dự án Khu du lịch quốc tế Đồi Rồng - Phân khu VI-VII giữa Công ty cổ phần Đầu tư và Du lịch Vạn Hương và người mua nhà”.

Trước đó không lâu, 17/11/2024 và 26/9/2024 là những ngày Vạn Hương Investoco hoàn tất phát hành hai lô trái phiếu giá trị 1.998 tỷ đồng và 1.496,4 tỷ đồng. Nhiều thông tin liên quan cũng không được công bố.

Trong khi đó, lô trái phiếu đầu tiên mà Vạn Hương Investoco phát hành trong năm 2024 là lô DRGCH2427001 hoàn tất trong ngày 14/8/2024. Giá trị lô trái phiếu này là 1.396,2 tỷ đồng.

Ngày 27/7/2024, Vạn Hương Investoco ký hợp đồng tín dụng với Ngân hàng TMCP An Bình (ABBank) Chi nhánh Hà Nội. Tài sản đảm bảo là nhiều tài sản liên quan Khu du lịch Quốc tế Đồi Rồng.

Nguy cơ phá sản cao

Như vậy, chỉ trong năm 2024, Vạn Hương Investoco đã phát hành 4 lô trái phiếu trị giá 5.616,3 tỷ đồng. Đáng chú ý, các lô trái phiếu này được hoàn tất thành công trong bối cảnh bức tranh tài chính Vạn Hương Investoco rất xấu. Công ty vừa có khả năng trả nợ yếu, thanh khoản thấp, vừa ghi nhận nguy cơ phá sản cao.

Cụ thể, tại ngày 31/12/2023, tại Vạn Hương Investoco, nợ phải trả tăng mạnh, tăng 4.855 tỷ đồng, tương đương 27,8% so với cuối năm 2022 lên 22.343 tỷ đồng. Nợ cao gấp 7,5 lần vốn chủ sở hữu và chiếm 88,3% tổng nguồn vốn.

Nợ phải trả tại ngày 31/12/2023 của Vạn Hương Investoco.

Có thể hiểu, trong 100 đồng tài sản của Vạn Hương Investoco, có tới hơn 88 đồng là nợ.

Không chỉ gánh nợ khổng lồ, cơ cấu nợ mất cân đối cũng là vấn đề lớn của Vạn Hương Investoco. Công ty duy trì nợ ngắn hạn quá lớn ảnh hưởng đến hoạt động ngắn hạn.

Cụ thể, tại ngày 31/12/2023, Vạn Hương Investoco ghi nhận 3.176 tỷ đồng tài sản ngắn hạn, 5,4 tỷ đồng hàng tồn kho và 13.622 tỷ đồng nợ ngắn hạn.

Vì vậy, hồi cuối năm 2023, tại Vạn Hương Investoco, Hệ số khả năng thanh toán hiện thời là 0,233; Hệ số khả năng thanh toán nhanh là 0,232.

Theo lý thuyết Hệ số khả năng thanh toán hiện thời nhỏ hơn 1 “Thể hiện khả năng trả nợ của doanh nghiệp yếu, là dấu hiệu báo trước những khó khăn tiềm ẩn về tài chính mà doanh nghiệp có thể gặp phải trong việc trả các khoản nợ ngắn hạn. Khi hệ số càng dần về 0, doanh nghiệp càng mất khả năng chi trả, gia tăng nguy cơ phá sản”; Hệ số khả năng thanh toán nhanh nhỏ hơn 0,5 “Phản ánh doanh nghiệp đang gặp khó khăn trong việc chi trả, tính thanh khoản thấp”.

Có thể thấy, bất chấp việc Vạn Hương Investoco vừa có thanh khoản thấp, vừa có khả năng trả nợ yếu, vừa có nguy cơ phá sản cao tại ngày 31/12/2023, công ty vẫn hút thành công 5.616,3 tỷ đồng từ kênh trái phiếu.