Xu hướng uptrend rõ nét, chứng khoán đứng trước cơ hội mở rộng định giá thêm 30%

Nhiều ẩn số vĩ mô cho nền kinh tế

Nền kinh tế và các kênh đầu tư đã diễn biến sôi động trong hai quý đầu năm 2025. Bước vào giai đoạn cuối năm, triển vọng vĩ mô được dự báo tiếp tục duy trì đà tăng trưởng, thậm chí còn tích cực hơn trong những năm tới.

Trao đổi tại Talkshow Phố Tài chính, ông Trương Vĩnh An, CFA, Phó Tổng Giám đốc Khối Đầu tư, Công ty TNHH Quản lý Quỹ KIM Việt Nam, nhận định kinh tế Việt Nam năm 2025 đang tăng trưởng mạnh mẽ với mục tiêu 8%, và dự báo đạt mức 8% – 10% trong các năm tiếp theo. Động lực đến từ việc đẩy mạnh đầu tư công, tín dụng gia tăng và cải cách thể chế quyết liệt. Với quyết tâm của Chính phủ, ông Vĩnh An cho rằng mục tiêu này là khả thi.

Ông nhấn mạnh Nghị quyết 68 của Bộ Chính trị về phát triển kinh tế tư nhân mang ý nghĩa đặc biệt, góp phần thay đổi cấu trúc tăng trưởng của nền kinh tế. Trước đây, động lực chính chủ yếu đến từ vốn đầu tư nước ngoài, với vai trò quan trọng của dòng vốn và công nghệ từ FDI. Tuy nhiên, Nghị quyết 68 mở ra sự chuyển dịch mới, khẳng định vai trò ngày càng lớn của khu vực tư nhân trong giai đoạn tới.

“Đây là nền tảng quan trọng và tôi tin rằng động lực từ kinh tế tư nhân vẫn còn nhiều dư địa để khai phá, trở thành động lực tăng trưởng mạnh mẽ trong tương lai,” ông Vĩnh An khẳng định.

Ở góc nhìn toàn cầu, TS Trần Thăng Long, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán BIDV (BSC), cho rằng kinh tế thế giới vẫn đối mặt nhiều ẩn số. Dù một số quốc gia đã đạt thỏa thuận về thuế đối ứng với Mỹ, nhưng mức thuế mới cao hơn đáng kể, có thể khiến tăng trưởng toàn cầu chậm lại, đồng thời làm chi phí chung của nền kinh tế sẽ cao hơn. Điều này đồng nghĩa môi trường đầu tư quốc tế sẽ gặp nhiều khó khăn.

Đối với Việt Nam, TS Long cho biết các yếu tố vĩ mô đã có nhiều cải thiện. Quyết tâm từ Đảng, Chính phủ, Quốc hội đến các cấp chính quyền thể hiện rõ qua những mục tiêu tăng trưởng cao cùng các biện pháp quyết liệt, trong đó tiến trình tinh gọn bộ máy gần như đã hoàn tất. Nhờ đó, nguồn lực tập trung nhiều hơn cho tăng trưởng trong nửa cuối năm, tạo tiền đề tích cực cho triển vọng 2025 và các năm tiếp theo.

“Tuy vậy, vẫn còn một số ẩn số như tác động của thuế đối ứng mới và xu hướng lãi suất quốc tế. Fed đã phát tín hiệu tiếp tục hạ lãi suất, song tiến trình có thể kéo dài, ảnh hưởng đến USD, giá hàng hóa và các đồng tiền chủ chốt. Việt Nam là quốc gia có tỷ trọng xuất khẩu lớn trong GDP, nên những biến động này sẽ tác động đáng kể đến triển vọng kinh tế và thị trường”, ông Long phân tích.

Cơ hội mở rộng định giá thị trường thêm 30%

Trong bối cảnh đó, thị trường chứng khoán Việt Nam từ đầu năm đến nay vẫn duy trì đà tăng trưởng mạnh. VN-Index đã tăng khoảng 20% so với đầu năm và 40% so với đáy tháng 4 – sau khi sự kiện thuế quan diễn ra.

Ông Trương Vĩnh An cho rằng xu hướng tăng giá (uptrend) của thị trường đã hình thành rõ nét. Nếu nhìn lại giai đoạn khó khăn 2022 – 2023, rồi sự phục hồi từ 2024 và tăng tốc trong 2025, có thể thấy nền kinh tế sẽ mạnh hơn, nội lực doanh nghiệp cũng sẽ khoẻ hơn nhiều so với trước đây.

Theo ước tính của quỹ KIM, Top 100 doanh nghiệp lớn nhất trên sàn HoSE sẽ đạt tăng trưởng lợi nhuận khoảng 15% trong năm 2025 và 17% trong năm 2026 – một tốc độ tăng trưởng khá tích cực.

Một yếu tố quan trọng khác là khả năng nâng hạng thị trường chứng khoán. Theo đánh giá, FTSE nhiều khả năng sẽ nâng Việt Nam từ thị trường cận biên lên mới nổi vào cuối năm nay. Ông An nhận định: “Đây sẽ là sự kiện rất quan trọng, giúp Việt Nam gia nhập sân chơi rộng hơn và thu hút dòng vốn từ các quỹ quốc tế. Với mặt bằng định giá hiện khoảng 13 lần, nếu nâng hạng, chúng ta hoàn toàn có thể nâng lên 17 – 18 lần, tức tăng thêm khoảng 30%”.

TS Trần Thăng Long cũng cho rằng thị trường chứng khoán phản ánh kinh tế vĩ mô nhưng luôn đi trước khoảng 2–3 quý. Do đó, khi nền kinh tế hướng tới mục tiêu tăng trưởng GDP trên 8%/năm, thị trường sẽ nhanh chóng phản ánh triển vọng này.

Thanh khoản gần đây tăng mạnh. Nếu giai đoạn cuối năm 2024 – đầu năm 2025, giá trị giao dịch chỉ quanh 15.000 – 18.000 tỷ đồng/phiên, thì hiện nay nhiều phiên đã đạt 40.000 – 50.000 tỷ đồng, thậm chí gần 70.000 tỷ đồng, trong khi thị trường vẫn khá cân bằng.

“Nếu trước đây, thanh khoản đột biến thường đi kèm biến động mạnh, thì nay thị trường dường như đã sẵn sàng cho mặt bằng thanh khoản cao hơn, ổn định hơn. Trong bối cảnh Việt Nam từng bước đáp ứng yêu cầu của các tổ chức xếp hạng lớn, khả năng nâng hạng trong kỳ đánh giá tháng 9 tới là rất cao”, TS Long nhận định.

Theo ông, điều này không chỉ tạo lực hút với nhà đầu tư nước ngoài, mà còn góp phần xây dựng thị trường chứng khoán phát triển bền vững cho cả nhà đầu tư trong nước và nền kinh tế.