SZC báo lãi quý II giảm gần nửa, giá vốn chưa dứt đà tăng mạnh

Công ty Cổ phần Sonadezi Châu Đức (HoSE: SZC) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý II, trong đó doanh thu đạt 263 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ năm ngoái, chủ yếu từ mảng cho thuê đất và phí quản lý (đóng góp 253 tỷ đồng). Chi phí giá vốn tăng gấp 2,3 lần lên 170 tỷ đồng, khiến lợi nhuận gộp giảm 38% về mức 92 tỷ đồng. Biên lợi nhuận gộp cũng giảm từ 66,8% xuống 35,14% trong quý này.

Nguyên nhân là vì phần giá vốn trích trước cho hoạt động cho thuê đất và phí quản lý tăng mạnh vượt mức 160 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước chỉ là 71 tỷ đồng. Trước đó ở quý I, SZC cũng chứng kiến biên lợi nhuận gộp rớt 23,3 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm ngoái, do giá đất bồi thường tại dự án khu công nghiệp Châu Đức tăng gấp đôi.

Trừ các chi phí còn lại, lợi nhuận sau thuế của SZC giảm 44% cùng kỳ, chỉ còn hơn 60 tỷ đồng.

Nhờ doanh thu quý I tăng cao, doanh thu lũy kế 6 tháng đầu năm ghi nhận đạt 540 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng giai đoạn năm 2021; lợi nhuận sau thuế đạt 136 tỷ đồng, giảm 28% cùng kỳ. Với kế hoạch kinh doanh thận trọng, doanh nghiệp vẫn hoàn thành 74% chỉ tiêu về lợi nhuận cả năm.

Tại ngày 30/6/2022, tổng tài sản của SZC tăng 5% so với hồi đầu năm lên 5.925 tỷ đồng. Trong đó, phần lớn là chi phí xây dựng cơ bản dơ dang với 5.150 tỷ đồng, là các chi phí chuẩn bị đầu tư, xây dựng và chi phí đền bù giải phóng mặt bằng của khu công nghiệp, khu đô thị Châu Đức.

Trong báo cáo mới đây, Công ty Chứng khoán VNDirect (VND) cho biết từ tháng 3/2022, tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu đã dừng phê duyệt phương án đền bù đất để chờ điều chỉnh giá đất mới. Vì vậy, VND dự báo biên lợi nhuận gộp mảng bất động sản khu công nghiệp năm 2022 của khu vực này sẽ bị ảnh hưởng bởi sự gia tăng chi phí đền bù đất. Tuy nhiên, VND tin rằng SZC sẽ đứng vững trước những khó khăn và tăng trưởng mạnh ở hai mảng kinh doanh cốt lõi.

Theo đó, VND kỳ vọng doanh thu bất động sản khu công nghiệp/bất động sản dân cư năm 2022 của SZC sẽ tăng lần lượt 1% và 100% so với năm trước. Nhìn chung, dự báo lợi nhuận sau thuế cả năm ở mức 377 tỷ đồng, tăng hơn 16%.

Trong khi đó, VND hạ dự phóng doanh thu năm 2022-2023 xuống lần lượt 15,5% và 13,6% so với báo cáo trước đó, phản ánh lo ngại về việc giải phóng mặt bằng khu công nghiệp có thể chậm hơn dự kiến. Do chi phí bồi thường cao hơn, VND điều chỉnh giảm dự báo biên lợi nhuận gộp năm 2022-2023 lần lượt giảm 11,6 và 7,3 điểm phần trăm so với dự báo trước đó. Công ty chứng khoán này cũng điều chỉnh lợi nhuận sau thuế năm 2022-2023 giảm 36% và 26% so với dự báo trước.

VND đưa ra khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu SZC với giá mục tiêu 81.100 đồng/cổ phiếu, theo phương pháp định giá từng phần, cao hơn đến 60% giá thị trường hiện tại. Mặc dù phải đối mặt với những khó khăn, tuy nhiên VND tự tin về kết quả kinh doanh của SZC, với các động lực như khu công nghiệp Châu Đức có vị trí cạnh tranh tại Bà Rịa - Vũng Tàu; đà tăng giá thuê khu công nghiệp tại địa phương; giai đoạn 2 của Sonadezi Hữu Phước mở bán nửa đầu 2022 sẽ tiếp tục được hưởng lợi giá tăng và đạt tỷ lệ hấp thụ cao.