Trái phiếu doanh nghiệp: Áp lực đáo hạn nóng trở lại
Ông Nguyễn Tùng Anh - Quản lý cấp cao, chuyên gia nghiên cứu tín dụng và dịch vụ tài chính bền vững của FiinRatings cũng cho rằng áp lực đáo hạn trái phiếu sẽ tăng cao trong các quý tới, đặc biệt tập trung vào quý III/2025.
Áp lực đáo hạn trái phiếu chủ yếu ở nhóm bất động sản
Bước sang quý III, áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp tập trung ở nhóm bất động sản với giá trị đáo hạn khoảng 42.000 tỷ đồng, chiếm 57% tổng trị giá đáo hạn trong kỳ.
Bước sang quý II/2025, áp lực đáo hạn trái phiếu doanh nghiệp đang nóng trở lại, nhiều đơn vị xuất hiện tình trạng chậm trả nợ trái phiếu.
Một số ví dụ có thể kể đến là Công ty cổ phần Phần mềm diệt vi rút BKAV (BKAV Pro) lỡ hẹn thanh toán cả gốc và lãi. Theo thông báo hôm 27/5 - một ngày sau thời điểm đáo hạn, doanh nghiệp này cho biết đang trong quá trình đàm phán.
Lô trái phiếu trên của BKAV Pro phát hành vào tháng 5/2021, ban đầu có thời hạn 3 năm với lãi suất 10,5%/năm, nhưng được gia hạn thêm một năm với lãi suất cho năm gia hạn là 11%/năm.
Ngoài ra, tài sản đảm bảo cũng được bổ sung, hiện gồm hơn 6,1 triệu cổ phiếu BKAV Pro thuộc sở hữu của BKAV và toàn bộ vốn góp của ông Nguyễn Tử Quảng tại Công ty TNHH Nền tảng chuyển đổi số Việt Nam (DXP), kèm điều khoản một số công ty liên quan phải báo cáo về tình hình thu, chi và tích lũy dòng tiền tối đa trong khả năng có thể thanh toán gốc, lãi để đảm bảo tối thiểu có 1,5 tỷ đồng/tháng.
Theo số liệu dự báo từ FiinGroup, tổng trị giá gốc trái phiếu doanh nghiệp đến hạn thanh toán của nhóm phi ngân hàng trong tháng 5/2025 ước đạt 11.400 tỷ đồng, gấp đôi so với tháng liền trước.
Tính chung trong cả quý II/2025, ước tính tổng nợ gốc trái phiếu doanh nghiệp đến hạn thanh toán ở nhóm phi ngân hàng dự kiến đạt khoảng 24.400 tỷ đồng, tăng 26,6% so với quý đầu năm.
Tháng 6/2025: 15.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn
Trong báo cáo vừa cập nhật, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho biết tháng 6/2025 dự kiến sẽ có khoảng 15.000 tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn. Bước sang quý 3, áp lực đáo hạn tập trung ở nhóm bất động sản với trị giá đáo hạn khoảng 42.000 tỷ đồng, chiếm 57% tổng trị giá trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn trong kỳ.
VDSC cho biết tính đến hết tháng 5, tổng trị giá trái phiếu doanh nghiệp chậm nghĩa vụ thanh toán ước đạt 53.600 tỷ đồng, trong đó riêng nhóm bất động sản chiếm gần 59,4%. Tháng 5 vừa qua ghi nhận 5 doanh nghiệp công bố chậm thanh toán gốc/lãi, nổi bật là nhóm Hưng Thịnh (5.900 tỷ đồng).
VDSC cho rằng điều này phản ánh áp lực trả nợ và rủi ro tín dụng vẫn hiện hữu, đặc biệt tại các doanh nghiệp bất động sản trong bối cảnh dòng tiền chưa thực sự cải thiện.
Nhóm phân tích từ VIS Rating cũng cho rằng tổng trị giá trái phiếu phi tài chính đáo hạn trong năm 2025 đạt 151.000 tỷ đồng, tăng 9% so với cùng kỳ. Theo VIS Rating, khoảng 60% số trái phiếu đáo hạn này thuộc lĩnh vực bất động sản nhà ở.
Tuy nhiên, nhờ triển vọng thị trường thuận lợi và khả năng tiếp cận hiệu quả với nguồn vốn, nhóm phân tích dự báo các chủ đầu tư sẽ thuận lợi để thanh toán trái phiếu đáo hạn hoặc đạt được thỏa thuận gia hạn kỳ hạn với các trái chủ.
Ông Nguyễn Tùng Anh - Quản lý cấp cao nghiên cứu tín dụng và dịch vụ tài chính bền vững của FiinRatings cũng cho rằng áp lực đáo hạn trái phiếu sẽ tăng cao trong các quý tới, đặc biệt tập trung vào quý III/2025.
Theo đó, riêng trong quý II/2025, ước tính khoảng 40,6 nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ sẽ đáo hạn. Trong đó, 16,5 nghìn tỷ (40,7% tổng trị giá) thuộc về nhóm bất động sản, 11,9 nghìn tỷ (29,2%) thuộc các lĩnh vực khác, và 8,2 nghìn tỷ (20,2%) thuộc về nhóm tổ chức tín dụng.
“Áp lực này là thách thức lớn cho các doanh nghiệp bất động sản khi thị trường chưa hoàn toàn phục hồi. Khối lượng giao dịch bất động sản đã giảm khoảng 25 - 30% so với đỉnh, mặc dù giá nhà tăng cao đã bù đắp phần nào cho mức sụt giảm này. Các chủ đầu tư đang phải điều chỉnh chiến lược, tập trung vào phân khúc nhà ở có giá phải chăng và cung cấp giải pháp tài chính cho người mua”, ông Tùng Anh nêu.
Đáng chú ý, ông Tùng Anh cũng cho hay tỷ lệ trái phiếu doanh nghiệp có vấn đề đã tăng nhẹ lên 20,2% đến cuối tháng 2/2025, và vẫn tập trung chủ yếu ở nhóm bất động sản (chiếm 63,4% trị giá).
Nhiều doanh nghiệp trong lĩnh vực này đã có loạt lô trái phiếu doanh nghiệp giãn hoãn thời gian thanh toán trước đó và vẫn còn nghĩa vụ nợ đáo hạn lớn trong 12 tháng tới, báo hiệu tình trạng chậm trả/giãn hoãn có thể tiếp tục trong năm 2025.
