An Gia: Khởi đầu như mơ, kết năm chua chát

Dấu thăng quý I, nốt lặng quý IV

Đầu năm 2024, An Gia có thể xem là cái tên “sáng” nhất trong nhóm doanh nghiệp bất động sản niêm yết khi công bố kết quả kinh doanh ấn tượng: doanh thu 1.312 tỷ đồng, lãi sau thuế 214 tỷ đồng, hoàn thành tới 82% mục tiêu doanh thu và 80% mục tiêu lợi nhuận.

Tuy nhiên, những quý sau đó, An Gia sa sút thấy rõ: quý II chỉ lãi sau thuế 1,5 tỷ đồng, quý III lãi sau thuế 24 tỷ đồng, còn quý IV lỗ trước thuế.

Cụ thể, trong quý IV, doanh thu thuần của An Gia chỉ đạt 163 tỷ đồng, giảm 7% so với cùng kỳ và thấp nhất trong vòng 13 quý qua.

Mặc dù cải thiện được giá vốn, làm tăng lợi nhuận gộp 24%, nhưng do chi phí tài chính rất lớn (158 tỷ đồng, tăng gấp 5 lần), AGG lỗ thuần từ hoạt động kinh doanh 59 tỷ đồng (trong khi cùng kỳ lãi 48 tỷ đồng).

Khoản lợi nhuận khác 7 tỷ đồng là quá nhỏ bé để cứu vãn cục diện. Kết quý IV, An Gia lỗ trước thuế 51 tỷ đồng (cùng kỳ lãi 65 tỷ đồng), đánh dấu quý lỗ trước thuế đầu tiên sau 7 quý liên tiếp có lãi.

May mắn nhờ thuế thu nhập hoãn lại, An Gia có lãi sau thuế 21 tỷ đồng, giảm 81% so với cùng kỳ năm trước.

Luỹ kế năm 2024, doanh thu thuần của An Gia đạt 1.913 tỷ đồng, giảm 51%; lãi gộp đạt 593 tỷ đồng, giảm 39% so với năm trước.

Trong năm, doanh thu tài chính tăng 3%, đạt 381 tỷ đồng. Song do chi phí tài chính tăng 62% (đạt 330 tỷ đồng), chi phí quản lý tăng 51% (đạt 91 tỷ đồng), An Gia chỉ có thể kết lại năm 2024 với khoản lãi trước thuế 301 tỷ đồng, giảm 48% và lãi sau thuế 261 tỷ đồng, giảm 43% so với năm trước. Riêng lãi sau thuế thuộc về công ty mẹ là 297 tỷ đồng.

Được biết, năm 2024, AGG đặt mục tiêu doanh thu 1.600 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 250 tỷ đồng. Như vậy, công ty đã vượt 19% mục tiêu doanh thu và vượt 19% mục tiêu lãi sau thuế thuộc về công ty mẹ. Kết quả này có sự đóng góp quan trọng của quý I khi chiếm tới 68% doanh thu và 82% lợi nhuận năm.

“Đói” hàng

Sự sa sút về kết quả kinh doanh của An Gia là điều khó tránh khi công ty đã không có nguồn hàng gối đầu sau dự án Westgate. The Gió Riverside – dự án lớn nhất của An Gia ở thời điểm hiện tại, mở bán vào giai đoạn cuối của năm 2024 đã không thể đóng góp gì cho kết quả kinh doanh năm qua, thậm chí đóng góp về dòng tiền cũng khá hạn chế.

Trong cơ cấu tài sản của An Gia năm 2024, hàng tồn kho chỉ chiếm vỏn vẹn 11%, đạt 776 tỷ đồng, giảm tới 61% so với đầu năm. Điều này là một chỉ dấu đáng lo ngại cho triển vọng tăng trưởng doanh thu năm tới của công ty.

Mặt khác, chất lượng tài sản của An Gia ở mức khá xấu nếu xét tới tỷ trọng của các khoản phải thu, lên tới 82,4% tổng tài sản, đạt 5.804 tỷ đồng, giảm 2% so với đầu năm. Trong số này, có tới 2.818 tỷ đồng là An Gia cho các bên liên quan vay mượn, 1.784 tỷ đồng là các khoản hợp tác kinh doanh.

Xét nguồn vốn, nợ phải trả của An Gia tại ngày 31/12/2024 là 3.898 tỷ đồng, giảm 39% so với đầu năm. Điểm tích cực là nợ vay giảm 3% còn 1417 tỷ đồng. Nhưng điểm kém là khoản người mua trả tiền trước ngắn hạn chỉ 480 tỷ đồng, giảm 75%.

Về dòng tiền, dòng tiền kinh doanh năm 2024 của An Gia rất xấu khi âm tới 944 tỷ đồng, chủ yếu do giảm các khoản phải trả. Nỗ lực thu hồi các khoản đầu tư là không đủ để bù đắp trong bối cảnh An Gia thu hẹp quy mô của dòng tiền đi vay. Lưu chuyển tiền thuần âm 605 tỷ đồng khiến lượng tiền và tương đương tiền vào thời điểm cuối năm 2024 chỉ còn 167 tỷ đồng, giảm 78% so với đầu năm.

Được biết, vốn chủ sở hữu của An Gia đã tăng 9% trong năm qua lên 3.137 tỷ đồng. Hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu chỉ là 1,09 lần, cho thấy dư địa vay mượn rất lớn. Nhưng với những gì đã trải qua, cộng thêm việc đã có kế hoạch phát hành 40,6 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, An Gia có lẽ sẽ không mấy mặn mà với việc vay mượn. Bởi vậy, không loại trừ khả năng nhà phát triển bất động sản này còn phải vật lộn với cuộc chiến tiền bạc trong thời gian tới.