Cổ phiếu khuyến nghị hôm nay (16/2): ACB, SAB và VNM

ACB: SSI khuyến nghị mua với giá mục tiêu 30.900 đồng/cổ phiếu

Trong quý IV/2022, Ngân hàng TMCP Á Châu (HoSE: ACB) đạt hơn 3,6 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (tăng 19,2% so với cùng kỳ) giúp cho Ngân hàng đạt 17,1 nghìn tỷ đồng lợi nhuận trước thuế tăng trưởng 42,6% so với cùng kỳ. Lợi nhuận của ACB vượt 14% kế hoạch đặt ra tại ĐHCĐ trong bối cảnh thị trường gặp nhiều khó khăn.

Kết quả khả quan này được hỗ trợ bởi thu nhập lãi tăng trưởng mạnh (tăng 34,6% so với cùng kỳ); thu nhập từ giao dịch ngoại hối cao (tăng 111,8% so với cùng kỳ); và dự phòng rủi ro giảm đáng kể (giảm 52,2% so với cùng kỳ). NIM trong quý IV/2022 tiếp tục tăng mặc dù tốc độ tăng trưởng đã chậm lại với mức tăng 6 điểm cơ bản so với quý trước đạt 4,6%.

Nợ xấu cải thiện là một điểm quan trọng khác trong quý IV/2022, do Ngân hàng chủ động xóa nợ xấu. Mặc dù ACB đã hoàn nhập dự phòng rất lớn trong năm 2022 do giảm đáng kể các khoản vay được tái cơ cấu trong thời kỳ Covid-19 (giảm 25% so với quý trước), ACB vẫn duy trì được bộ đệm tín dụng vững chắc, giúp ngân hàng này có thể chống chọi với những biến động không mong muốn từ thị trường hiện tại.

Công ty Chứng khoán SSI điều chỉnh tăng 3,6% ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2023 lên 20,4 nghìn tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ). SSI cho rằng nhu cầu tín dụng sẽ không cao trong nửa đầu năm 2023 do môi trường lãi suất cao, nhưng có thể phục hồi nhanh trong nửa cuối năm 2023.

Trong năm 2023, ACB dự kiến sẽ tập trung hơn vào mảng cho vay và dịch vụ thanh toán quốc tế đối với khu công nghiệp và khu chế xuất. Mặt khác, tăng trưởng tổng tiền gửi có thể tăng lên 13,3% so với đầu năm, giúp hệ số LDR thuần duy trì ổn định ở mức 90%.

Trong kịch bản cơ sở của SSI, lãi suất sẽ giảm dần trong nửa cuối năm 2023. Ngoài ra, SSI quan sát thấy rằng lãi suất cho vay mua nhà đã giảm từ 50 – 100 điểm cơ bản trong tháng 2 năm 2023 trong toàn ngành.

SSI kỳ vọng rằng ACB ít có khả năng tăng lãi suất cho vay khi chưa xem xét khả năng thanh toán của khách hàng. Như vậy, ACB sẽ khó tăng NIM trong năm 2023. Theo đó, SSI cho rằng chi phí huy động vốn sẽ tăng trong năm 2023, khiến NIM giảm 9 điểm cơ bản xuống 4,21%.

SSI đánh giá cao mô hình bancassurance tại ACB khi đã cân bằng giữa kênh tín dụng và tiền gửi để tối đa hóa doanh thu bảo hiểm. Ngoài ra, với chiến lược mở rộng tập khách hàng cho tầng lớp giàu có và dịch vụ chuyển tiền lương cho nhân viên sẽ giúp cho doanh thu phí dịch vụ thanh toán và thẻ tăng tốc trong năm 2023.

SSI cho rằng ACB vẫn sẽ tuân thủ theo triết lý quản trị rủi ro thận trọng với tỷ lệ nợ xấu sẽ không vượt quá 1%. Với bộ đệm tín vững trãi trong năm 2022, SSI cho rằng ACB vẫn còn nhiều dư địa để xử lý nợ xấu trong năm 2023. Theo đó, LLCR có thể giảm xuống 129% trong năm 2023 (từ 159,3% trong quý IV/2022).

Trong năm 2022, ACB đã chuẩn bị cho chiến dịch chuyển đổi số với việc bổ sung 1 nghìn tỷ đồng vào quỹ khoa học công nghệ. SSI cho rằng ngân hàng ít có khả năng chi thêm cho quỹ này trong năm 2023. Do đó, SSI kỳ vọng CIR sẽ giảm xuống 35,6%, với mức tăng nhẹ 3,6% so với cùng kỳ trong năm 2023.

SSI nâng khuyến nghị mua đối với cổ phiếu ACB, với giá mục tiêu một năm là 30.900 đồng/cổ phiếu dựa trên việc ACB không đầu tư vào trái phiếu doanh nghiệp nên và có ít rủi ro đối với các công ty bất động sản; bộ đệm tín dụng đủ mạnh để chống chọi với những khó khăn hiện tại của trường tài chính; tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận nhiều hứa hẹn cùng với sự thận trọng trong quản trị rủi ro.

SAB: BVSC khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu 200.650 đồng/cổ phiếu

Kết quả kinh doanh cả năm 2022 của Tổng công ty cổ phần Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (HoSE: SAB) tăng trưởng mạnh nhưng đã có sự giảm nhiệt rõ nét từ quý IV. SAB công bố kết quả kinh doanh cả năm 2022 với doanh thu thuần 34.979 tỷ đồng (tăng 33%) và lợi nhuận sau thuế và lợi ích cổ đông thiểu số đạt 5.224 tỷ đồng (tăng 42%).

Kết quả trên vượt 0,5% kế hoạch doanh thu và 14% kế hoạch lợi nhuận hồi đầu năm. Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) đã nêu một số điểm đáng lưu ý về kết quả kinh doanh của SAB. Thứ nhất, giống như nhiều mặt hàng tiêu dùng khác, tiêu thụ bia có vẻ đã yếu dần về cuối năm do sức mua và niềm tin của người tiêu dùng giảm trước tác động tiêu cực của kinh tế vĩ mô (lạm phát, lãi suất cao, thất nghiệp,…).

Thứ hai, SAB tiếp tục giữ vững thị phần. Thứ ba, cạnh tranh trong ngành bắt đầu gay gắt với sự đầu tư mạnh mẽ vào các sự kiện, quảng cáo, tiếp thị của các đối thủ lớn. Thứ tư, biên lợi nhuận của SAB giảm dần về cuối năm do sự lệch pha của giá đầu vào và giá đầu ra.

BVSC dự báo doanh thu thuần của SAB năm 2023 sẽ đạt 38.146 tỷ đồng (tăng 9,1%) và lợi nhuận sau thuế và lợi ích cổ đông thiểu số đạt 5.594 tỷ đồng (tăng 7,1%). EPS tương ứng đạt 8.026 đồng/cổ phiếu và P/E dự phóng 23,6 lần, dựa trên giá đóng cửa ngày 10/02/2023.

Hiện SAB đang nắm lần lượt 21,8% và dưới 20% tại Sabibeco Group và Saigon Packaging Group, dự kiến sẽ nâng sở hữu lên chi phối. SAB chưa tiết lộ nhiều về thời gian cũng như định giá tuy nhiên cho biết việc tăng sở hữu sẽ giúp SAB chủ động hơn trong việc quản lý sản xuất, chất lượng sản phẩm và chuỗi cung ứng của 2 thành viên này.

Bản thân Sabibeco cũng có thương hiệu bia riêng là Sagota được đánh giá rất cao. SAB cho biết nếu thương vụ này thành công, những giá trị cộng hưởng giữa Sabeco và Sabibeco sẽ thể hiện rõ nét hơn từ 2024.

BVSC đưa ra giá mục tiêu 200.650 đồng/cổ phiếu cho SAB trong năm 2023, khuyến nghị trung lập.

VNM: VNDirect khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu 82.000 đồng/cổ phiếu

Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (HoSE: VNM) ghi nhận doanh thu và lợi nhuận ròng quý IV/2022 lần lượt giảm 4,7% và giảm 14,9% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu do sức tiêu thụ yếu hơn dự báo và doanh nghiệp cắt giảm chi phí bán hàng xuống 17,2% so với cùng kỳ trong quý IV/2022, trong khi Công ty Chứng khoán VNDirect dự báo VNM đẩy mạnh hoạt động khuyến mại.

Doanh thu nội địa qua đó giảm 1,7% so với cùng kỳ, doanh thu xuất khẩu giảm mạnh 42,5% cũng góp phần khiến kết quả kinh doanh thấp hơn kỳ vọng trong quý IV/2022.

Bất chấp giá bột sữa toàn cầu đạt đỉnh vào quý II/2022 và giảm dần trong nửa cuối 2022, biên lợi nhuận gộp của VNM vẫn giảm 3,7 điểm % so với cùng kỳ và giảm 0,7 điểm % so với quý trước trong quý IV/2022 do doanh nghiệp vẫn còn hàng tồn kho nguyên liệu giá cao. Biên lợi nhuận gộp nưam 2022 thấp hơn 2,1 điểm % so với kỳ vọng của VNDirect.

VNM vẫn đang trong giai đoạn tái cấu trúc về thương hiệu và làm mới bao bì, hương vị và dự kiến hoàn thành trong năm 2023. Tuy nhiên, VNDirect cho rằng việc tái cấu trúc kênh bán trong năm 2022 có thể tiếp tục ảnh hưởng đến doanh số nửa đầu năm 2023, đồng thời công ty chưa có những sản phẩm đột phá mới để tạo động lực tăng trưởng doanh thu.

Ngoài ra, ban lãnh đạo VNM kỳ vọng nhu cầu tiêu thụ sữa sẽ ghi nhận mức tăng trưởng thấp (dưới 5% svck) trong 2023 do người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu. Do đó, VNDirect kỳ vọng VNM ghi nhận doanh thu tăng trưởng 2% và 3,8% trong giai đoạn 2023-2024, vẫn cao hơn mức doanh thu trung bình trong ba năm qua.

VNDirect kỳ vọng giá bột sữa nguyên kem giảm 5% trong 2023, bên cạnh đó đồng USD hạ nhiệt gần đây cũng là một thông tin tích cực giúp giảm bớt áp lực lên tỷ giá và chi phí nhập sữa bột của VNM. Do đó, VNDirect kỳ vọng biên lợi nhuận gộp đạt 41,8% (tăng 2% điểm) trong năm 2023 và 43% (tăng 1,2% điểm) trong năm 2024. Nhìn chung, VNDirect kỳ vọng lợi nhuận ròng của VNM phục hồi 10,9% và 8,5% trong năm 2023-2024.

VNDirect hạ giá mục tiêu xuống 5,9% sau khi điều chỉnh giảm EPS năm 2023 xuống 7,9%. Rủi ro tăng giá là nhu cầu tiêu thụ nội địa và xuất khẩu cao hơn dự kiến. Rủi ro giảm giá bao gồm giá bột sữa cao hơn dự kiến và nhu cầu nội địa yếu hơn so với kỳ vọng. VNDirect duy trì khuyến nghị trung lập với giá mục tiêu là 82.000 đồng/cổ phiếu.